自7 月10 日起上調非居民用天然氣門站價格倔喂，存量氣（2012年為1120 億立方米）價格最高上調人民幣0.4 元/立方米灿里，均價為2.09 元/立方米；增量氣（2012 年為100 億立方米）價格大幅上調匾浪，最高均價達到人民幣2.95 元/立方米跺涤。發(fā)改委還將新的凈回值定價機制推行至全國匈睁。

      此次調價印證了政府正在推行市場化定價機制。1) 定價機制桶错。發(fā)改委在進口管道氣和國內天然氣領域以凈回值倒推法取代了成本加成的定價機制航唆。門站價格并不由出廠價決定，而是取決于市場需求院刁、消費者承受能力糯钙、可替代燃料成本和當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展狀況。液化天然氣、頁巖氣任岸、煤層氣和煤制氣價格已放開鸳玩。2) 消費量。

     據(jù)富捷消防器材悉演闭，鑒于居民用氣價格沒有上調不跟，調價涉及的天然氣消費量占中國2012 年天然氣總消費量的85%。3) 價格米碰。增量氣價格設定為燃油（權重60%）和液化石油氣（權重40%）等可替代能源價格的85%窝革，最高限價區(qū)間為人民幣2.3-3.3 元/立方米。存量氣的價格上調幅度為0.40 元/立方米吕座，最高限價區(qū)間為1.4-2.7 元/立方米虐译。化肥用氣價格上調0.25 元/立方米吴趴，調整幅度為9%漆诽。全國平均最高門站價為人民幣1.95 元/立方米。4) 門站價的上調可能令玻璃生產(chǎn)锣枝、城市燃氣厢拭、化肥和發(fā)電等工業(yè)用戶的成本增加。

     要爭取到最高價撇叁，中石油和中石化仍需與地方政府和城市燃氣分銷商協(xié)商供鸠。新定價機制在2016 年年中之前不會全面到位，居民用氣陨闹、增量氣和存量氣的潛在上調幅度約為每立方米2.50 元楞捂、0.8 元和1.25 元。

      如果7 月10 日的調價得到全面實施趋厉，中石油和中石化的2013/14 年每股盈利將提升5%/10%和1%/5%寨闹。我們維持對中石油ADR 的中性評級（110 美元）和中石化ADS 的買入評級（90.4 美元）。